上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初(jīnniánniánchū)以来(yǐlái)，Nifty50指数上涨了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势，今年至今(zhìjīn)，印度首次公开(gōngkāi)募股（IPO）却有所减速，仅有99起IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者(tóuzīzhě)情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计(yùjì)，进入下半年后，印度新股上市将重拾动力并加速，但上市企业(qǐyè)估值预计将逐渐正常化。 上半年印度(yìndù)IPO发行步伐放缓 12个月前，印度的IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送(pèisòng)公司Swiggy到电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都处于(chǔyú)全球(quánqiú)IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事(gùshì)的顺风车。 然而(ér)，进入今年(jīnnián)，情况(qíngkuàng)却发生了明显的(de)变化。根据FactSet的数据，截至6月(yuè)19日，今年至今，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为147个。此外，根据印度国家证券(zhèngquàn)存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降了220%。 尽管已获得印度(yìndù)证券交易委员会（SEBI）的批准，但由于(yóuyú)投资者情绪疲软和(hé)宏观经济前景黯淡，包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同药品(yàopǐn)制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司（LG Electronics India）在内的数家(shùjiā)公司都(dōu)选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车制造商Ather Energy在(zài)主板上市两个月后，于5月6日上市后走势不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价(kāipánjià)为每股328印度卢比（约(yuē)合3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的溢价(yìjià)，但最终当日收跌超过3%。 投资(tóuzī)(tóuzī)机构Matthews Asia的(de)投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软、地缘政治(zhèngzhì)冲突以及不断变化的关税形势，导致全球市场波动，令印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的(de)(de)管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对企业盈利(yínglì)的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅(jǐn)增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市的好(hǎo)数字。”她称(chēng)，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额(xiāoshòué)和收入数据。” 她补充称，虽然印度(yìndù)央行最近的降息行动，以及印度政府为刺激(cìjī)消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更高(gāo)的消费者支出，但那些有上市计划的企业仍需更多时间，才有可能等到更强劲的收入和(hé)利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于(jīyú)上述预期，市场人士认为(rènwéi)，印度下半年新股上市势头有望回升，且这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度(yìndù)股市的股票融资额达到了64亿美元(yìměiyuán)，录得2024年12月以来的最高月度(yuèdù)总额。其中，大宗(dàzōng)交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度的“基本面(jīběnmiàn)是稳固的”。并且，眼下已在(zài)印度证券交易委员会（SEBI）获批(huòpī)的IPO涉及(shèjí)金额规模达到120亿美元，有130多家公司正在(zhèngzài)筹备上市。基于此，印度一级市场今年上半年的放缓，只是在下一次飞跃前，暂停一下而已(éryǐ)。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同的故事。”他预计，下半年上市的企业将包括(bāokuò)印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的(de)上市，预计将获得4000亿印度(yìndù)卢比（约46.19亿美元）估值。森(sēn)古普塔称，作为(zuòwéi)信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大的上市公司之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化(huòbìhuà)的雄心” 。 类似(lèisì)地，塔塔资本将很快获得监管部门批准，以20亿美元的估值(gūzhí)上市(shàngshì)。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司的上市“表明(biǎomíng)，即使是保守(bǎoshǒu)的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还(hái)表示，LG电子印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则(yóuxìguīzé)改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场(shìchǎng)规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些(zhèxiē)明星企业，查登和(hé)Venturi Partners的(de)创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还正密切关注由软银、KKR和淡马锡支持的印度(yìndù)眼镜零售制造商Lenskart的上市。该公司(gōngsī)业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大(kuòdà)业务提供资金支持，并进一步巩固其在(zài)(zài)印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来几个月内完成(wánchéng)。Venturi Partners关注的其他拟(nǐ)上市企业还包括清洁和个人护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行(fāxíng)将重新增速，但市场人士对于估值的复苏，态度(tàidù)更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多(xǔduō)IPO定价情况不同，下半年这些印度大型企业的(de)上市估值，预计将(jiāng)比(bǐ)其所在领域的全球领先(lǐngxiān)企业低(dī)25%~30%，“每家企业都想提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和(hé)森古普塔均认为，随着印度很快将成为全球第四大经济体，印度的(de)资本市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道(qúdào)而蓬勃发展(péngbófāzhǎn)。但(dàn)也意味着，市场和估值将更规范。“今天的印度让人想起(xiǎngqǐ)21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将(jiāng)密切关注Lenskart最终(zuìzhōng)能获得多少估值，因为(yīnwèi)“作为一家表现良好，盈利数据也很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来私募机构，在上市前的数轮融资中，对某个企业如何进行估值的一项(yīxiàng)很好的指标”。 (本文来自(láizì)第一财经)